źródło: „Rzeczpospolita”[/ramka]
[ramka][b]Lepiej na giełdzie[/b]
W ciągu ostatnich sześciu miesięcy wzrosły wszystkie główne indeksy giełdowe. Wartość sWIG80 zwiększyła się o 36 proc., mWIG40 o 17 proc., a WIG o 12 proc. Najmniej przyrósł WIG20 skupiający największe spółki – tylko o 4,1 proc. Wyniki te to efekt drugiego kwartału, gdy rynek akcji dynamicznie odbił.
Dla funduszy emerytalnych znaczenie miało przede wszystkim to, jakie akcje znajdowały się w ich portfelach. Na przykład kurs akcji KGHM wzrósł trzykrotnie, podczas gdy papiery innych spółek z WIG20 (np. PKO BP i Pekao) taniały. Choć akcje stanowią mniejszą część portfela inwestycyjnego OFE (24,2 proc. na koniec czerwca 2009 r.), mają one decydujący wpływ na wyniki. Z szacunków wynika, że od początku roku fundusze emerytalne kupiły akcje za ponad 3 mld zł.[/ramka]
masz pytanie, wyślij e-mail do autorki k.ostrowska@rp.pl
[srodtytul]OPINIE[/srodtytul]
[ramka][b]Rafał Mikusiński, wiceprezes, dyrektor Departamentu Inwestycji AIG PTE[/b]
W ostatnim półroczu AIG OFE prowadził aktywną politykę inwestycyjną. Akcyjna część portfela przyniosła dobre wyniki, ponieważ w odpowiednim momencie zwiększyliśmy zaangażowanie w akcje (m.in. dzięki wnikliwej obserwacji wskaźników wyprzedzających koniunktury).
O dobrych efektach inwestycji w instrumenty dłużne zadecydowała właściwa struktura portfela. Korzystne okazało się zmniejszenie udziału obligacji skarbowych o stałym oprocentowaniu. W pierwszej połowie roku ich ceny spadały z powodu dużej podaży instrumentów oferowanych przez Ministerstwo Finansów. Jednocześnie zwiększyliśmy udział papierów dłużnych o oprocentowaniu zmiennym opartym na stawkach WIBOR. Stawki te, mimo obniżania stóp procentowych przez Radę Polityki Pieniężnej, utrzymywały się na wysokim poziomie.
Należy podkreślić, że zarządzający funduszem wykorzystali niski kurs naszej waluty w pierwszych miesiącach tego roku. Inwestycje na rynkach zagranicznych przyniosły ponadprzeciętną stopę zwrotu.[/ramka]
[ramka][b]Rafał Markiewicz, członek zarządu, dyrektor Departamentu Inwestycyjnego Generali PTE[/b]
W ostatnim półroczu najlepszą strategią inwestycyjną było aktywne wykorzystanie dużej zmienności na rynku akcji, tym bardziej że mocno wahały się kursy największych i najbardziej płynnych spółek. Hitem niewątpliwie okazały się walory KGHM, których kurs wzrósł o ok. 200 proc. W lutym i marcu były doskonałe okazje do zainwestowania w wiele spółek z segmentu małych i średnich. Ich trafny dobór w dużym stopniu decydował o relatywnej sile portfela.
Biorąc pod uwagę, że indeksy wzrosły już o ok. 40 proc., ryzyko inwestycji w akcje znacząco wzrosło. Jeśli dane na temat realnej gospodarki nie spełnią rozbudzonych oczekiwań inwestorów, ich zapał do kupowania akcji osłabnie.
Obserwując spadek płynności papierów w ostatnich tygodniach, można mieć obawy, czy wówczas nie będzie za późno na sprzedaż akcji.[/ramka]
[ramka][b]Rafał Trzop, zarządzający portfelem dłużnym funduszu w Allianz PTE[/b]
Niskie zaangażowanie w akcje w poprzednich okresach było korzystne, ale od pewnego czasu liczyliśmy się z możliwością odreagowania na giełdzie. Dlatego dokonywaliśmy selektywnych zakupów akcji. Ich skala okazała się jednak za mała, by bieżąca stopa zwrotu funduszu znalazła się powyżej średniej. Nie zaskoczył nas kierunek ruchu indeksów, lecz jego siła i tempo. Z kolei z trudniejszej niż dotychczas sytuacji na rynku długu wyszliśmy obronną ręką dzięki skoncentrowaniu się na obligacjach o zmiennym oprocentowaniu.
Nasze prognozy na drugie półrocze są ostrożne, choć zapewne giełdowy dołek mamy już za sobą. Obecnie giełdy dyskontują publikację serii optymistycznych wskaźników wyprzedzających koniunktury. Podtrzymanie dobrych nastrojów będzie zależało od tego, czy przyszłe dane gospodarcze będą korzystne.[/ramka]
[ramka][b]Adam Kurowski, dyrektor Departamentu Zarządzania Aktywami Axa PTE[/b]
W pierwszym półroczu stopa zwrotu osiągnięta przez Axa OFE była wyższa od średniej ważonej przede wszystkim dzięki właściwemu rozłożeniu środków między inwestycje w spółki z różnych sektorów. Wśród preferowanych przez nas znalazły się sektory, które są powiązane z koniunkturą w Azji, oraz te bardziej defensywne, charakteryzujące się w miarę stabilnymi przychodami i stosunkowo wysoką dywidendą.
Pozytywny wpływ na nasze wyniki miało również to, że udział akcji banków w portfelu funduszu jest niewielki. Banki przyniosły bowiem słabe stopy zwrotu.
Obecnie inwestorzy czekają na wyklarowanie się sytuacji makroekonomicznej. Nie wiadomo, na ile obserwowane odbicie w gospodarce jest trwałe. Ponadto w kolejnych tygodniach będą publikowane wyniki kwartalne spółek. Szczególnie istotne będą komentarze zarządów dotyczące perspektyw poszczególnych przedsiębiorstw w najbliższych kwartałach.[/ramka]
[ramka][b]Ewa Radkowska, członek zarządu, dyrektor pionu inwestycyjnego ING PTE[/b]
Po bardzo dobrym dla inwestorów giełdowych kwartale obecna sytuacja jest niepewna. Coraz więcej wskaźników wyprzedzających, a także niektóre twarde dane sugerują, że dno recesji jest już za nami, a światowa gospodarka ponownie wkracza na ścieżkę wzrostu. Wielką niewiadomą pozostaje jednak siła i trwałość poprawy.
Czynnikiem wspierającym wzrost są bezprecedensowe działania światowych władz monetarnych i fiskalnych oraz bardzo niski poziom zapasów, który powinien był uzupełniony. Negatywnie na sytuację gospodarczą oddziałują natomiast rosnące bezrobocie oraz nie do końca rozwiązany problem złych aktywów w bankach.
W najbliższym czasie inwestorzy giełdowi będą śledzić dane makroekonomiczne oraz wyniki spółek po drugim kwartale. Na podstawie ich analizy będzie można stwierdzić, czy są sygnały wskazujące na pozytywny bądź negatywny scenariusz.[/ramka]
[ramka][b]Adam Kałdus, dyrektor Biura Inwestycji PTE Bankowy[/b]
W drugim kwartale tego roku indeksy giełdowe rosły. Na rynek akcji powrócił optymizm. Sytuacja na rynku obligacji była stabilna.Dobry wynik funduszy emerytalnych był konsekwencją przede wszystkim wzrostu indeksów na warszawskiej giełdzie. Bankowy OFE osiągnął stopę zwrotu na poziomie średniej rynkowej. Naszym celem na bieżący rok pozostaje utrzymanie dobrych wyników inwestycyjnych, powyżej średniej wyliczonej dla wszystkich OFE, przy zachowaniu niskiego ryzyka. Oczekujemy, że stopa zwrotu funduszy w 2009 roku wyniesie około 5,5 proc.[/ramka]
[ramka][b]Anna Horsecka, prezes PTE Polsat[/b]
Ostatni kwartał był bardzo dobry dla OFE. O naszym wyniku zadecydowały przede wszystkim korzystne wyniki inwestycji giełdowych.Udział akcji w portfelu funduszy emerytalnych nie może przekroczyć 40 proc. W praktyce ze względów ostrożnościowych nie jest wyższy niż 39 proc. Oznacza to, że w drugim kwartale stopa zwrotu funduszu z inwestycji w akcje wyniosła ok. 25 proc. Dla porównania WIG20 wzrósł w ostatnim kwartale o 23,2 proc.
Zestawienie to pokazuje, że nasz sukces inwestycyjny wynikał przede wszystkim z trafnego doboru spółek do portfela. W ostatnim kwartale wskaźnik dużych spółek WIG20 był wyraźnie słabszy od indeksu obejmującego mniejsze podmioty. Na przykład wartość sWIG80 wzrosła prawie o 33,7 proc.Negatywny wpływ na WIG20 miały notowania banków. Na przykład cena akcji PKO BP – banku uważanego za lidera sektora – wzrosła przez trzy miesiące o 19,05 proc. W tym samym czasie kurs akcji KGHM zwiększył się prawie o 78,4 proc.Uważamy, że nadal warunkiem sukcesu będzie trafny dobór spółek do portfela i aktywne zarządzanie polegające na sprzedaży akcji, które znacząco podrożały, i kupowaniu papierów o dużym potencjale wzrostu.[/ramka]
[ramka] [link=http://www.rp.pl/temat/181781.html]Więcej w serwisie OFE[/link] [/ramka]
