W pierwszych trzech miesiącach tego roku fundusze emerytalne zarobiły niemalże 5 proc. Prawie połowę tego wzrostu zapewniły obligacje. W najbliższych dziewięciu miesiącach rentowność części obligacyjnej portfela będzie niższa. Oczekuje się, że wyniesie ok. 6 proc. w skali roku. Sytuacja na rynku akcji będzie zmienna, ale do końca 2010 r. kursy powinny lekko rosnąć. Spodziewamy się, że w 2010 r. stopa zwrotu funduszy emerytalnych wyniesie około 10 proc.
W 2008 r. istotnie zredukowaliśmy zaangażowanie w akcje na rzecz obligacji. Z kolei w 2009 r. zwiększaliśmy już udział akcji w portfelu. Obecnie oceniamy sytuację na rynku z umiarkowanym optymizmem. Skala ubiegłorocznego wzrostu cen akcji jest nie do powtórzenia. Ryzyko wiąże się ze złym stanem finansów publicznych w wielu krajach. Państwa poniosły ogromne wydatki na uzdrawianie gospodarki, czego efektem jest wysokie zadłużenie i deficyt budżetowy.
Marzec był w tym roku najlepszym miesiącem dla funduszy emerytalnych pod względem stopy zwrotu. Miały na to wpływ dobre wyniki inwestycji zarówno w akcje, jak i obligacje skarbowe. Wskutek wzrostu cen akcji oraz dużych nowych zakupów (w marcu OFE ulokowały w akcjach ok. 2 mld zł) udział akcji w portfelach funduszy wyniósł 32,8 proc., przekraczając średnią z ostatnich pięciu lat. O sytuacji na giełdzie w najbliższym czasie decydować będzie napływ kapitału zagranicznego. Zbliżają się duże oferty publiczne (między innymi PZU i Turon), a to zazwyczaj przyciąga inwestorów zagranicznych. Rynkom akcji, zarówno w krajach rozwiniętych, jak i w Polsce, powinny też sprzyjać dane makroekonomiczne (między innymi wzrost zatrudnienia w USA, przyspieszenie wzrostu PKB w Polsce).
W ciągu ostatnich trzech lat sytuacja na rynkach finansowych była bardzo zmienna. Mimo to udało nam się wypracować bardzo dobre wyniki, znacząco powyżej średniej rynkowej. W tym roku sytuacja na rynkach powinna się stabilizować. Stopy procentowe prawdopodobnie utrzymają się na obecnym poziomie dłużej, niż wcześniej oczekiwano. To sprawi, że obligacje skarbowe nadal będą dobrą inwestycją.
W 2007 r., żeby ograniczyć ryzyko, znacząco zredukowaliśmy udział akcji w naszym portfelu. Zrobiliśmy to wcześniej niż konkurenci. Przyniosło to efekty w czasie bessy, gdy traciliśmy zdecydowanie mniej niż inni. Od końca 2008 r. ceny akcji znowu zaczęły być atrakcyjne. Dlatego konsekwentnie zwiększaliśmy nasze zaangażowanie, znów wyprzedzając rynek. Cieszymy się, że strategia ta pozwoliła nam po raz kolejny osiągnąć najlepszy wynik na rynku w ciągu trzech lat.
Kluczowy wpływ na wyniki w ostatnich trzech latach miało zwiększenie zaangażowania w akcje od pierwszego kwartału ubiegłego roku i właściwa selekcja spółek. Coraz istotniejszą rolę w wynikach OFE odgrywają nieskarbowe papiery dłużne, których rentowność w ubiegłym roku była atrakcyjniejsza niż obligacji skarbowych.
Publikowane w ostatnich miesiącach dane makro, a przede wszystkim wskaźniki wyprzedzające wskazują na kontynuację pozytywnych trendów w gospodarce światowej. Ryzyko drugiej fali kryzysu zostało zdecydowanie ograniczone. Problemy Grecji pokazały jednak, że nadmierny dług publiczny będzie negatywnie wpływał na wzrost gospodarczy w najbliższych latach. W kolejnych kwartałach można oczekiwać dalszego wzrostu kursów akcji przedzielanego mniej lub bardziej znaczącymi korektami.
> stabilnie; ? poprawa;
? pod obserwacją;
? pogorszenie
? AEGON
W trzyletnim okresie jego wynik jest lepszy od średniego dla wszystkich OFE. Ale wyniki od początku tego roku i za ostatnie 12 miesięcy nie zachwycają.
? ALLIANZ
W zestawieniu obejmującym trzy ostatnie lata zajmuje drugą pozycję. Jednak pierwszy kwartał tego roku nie był najlepszy, podobnie jak 2009 r.
> AMPLICO (d. AIG)
Osiąga stabilne, dobre wyniki. Zajmuje trzecie miejsce w rankingu za ostatnie 36 miesięcy. Spośród jego trzyletnich stóp zwrotu wyliczonych przez nadzór (w sumie było ich 12) tylko jedna była niższa niż średnia dla rynku.
? AVIVA (d. Commercial Union)
Fundusz ten zaledwie raz osiągnął wyższą od średniej trzyletnią stopę zwrotu (na 12 wyliczonych przez nadzór). Pojawiły się już pierwsze oznaki poprawy, ale na razie nie zmieniamy oceny.
? AXA
Początek roku zapowiadał się nieźle, ale ostatecznie kwartał zakończył się dla funduszu niezbyt dobrze. Podobnie jak ostatnie 12 miesięcy. W okresie trzech lat znajduje się na wysokiej czwartej pozycji. W dłuższym czasie też wypada dobrze.
> GENERALI
Numer jeden w zestawieniu za ostatnie trzy lata. We wszystkich rankingach nadzoru, obejmujących trzyletnie wyniki, plasuje się powyżej średniej dla ogółu OFE. W każdym analizowanym przez nas okresie osiągnął dobre wyniki.
? ING
Pod względem wyników w pierwszych trzech miesiącach tego roku jest na pierwszym miejscu. Był to zresztą drugi kolejny dobry kwartał. Im dłuższe okresy, tym wypada gorzej.
? NORDEA
Ostatni kwartał był niezły. Być może poprawa to już efekt dobrych decyzji nowych zarządzających.
? PEKAO
Od kilku kwartałów wiedzie mu się coraz lepiej. W okresie dwóch i trzech lat wypada średnio.
? PKO BP BANKOWY
Wyniki z ostatnich kilkunastu miesięcy są bardzo dobre. Znacznie gorzej prezentuje się w dłuższym czasie.
? POCZTYLION
W okresie trzech lat osiągnął wynik powyżej przeciętnego dla wszystkich OFE. Nieźle wypada w tym roku, gorzej pod względem wyników z ostatnich 12 miesięcy. W dłuższym czasie zwykle prezentuje się dość dobrze.
? POLSAT
Zwycięzca najnowszego rankingu. We wszystkich dłuższych okresach oraz w pierwszym kwartale tego roku zwykle znajduje się na bardzo wysokiej pozycji. Jednak w ostatnim zestawieniu nadzoru jest ostatni. Dlatego nie dajemy oceny: stabilnie.
? PZU ZŁOTA JESIEŃ
W zestawieniu za ostatnie 12 miesięcy jest drugi, za 24 miesiące znacznie niżej. Wynik trzyletni był lekko poniżej średniego. W dłuższych okresach wypada dobrze.
? WARTA
Przedostatnie miejsce w zestawieniu za trzy ostatnie lata. Widać poprawę, nie wiadomo, czy jest trwała.
